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辩论品种总览      

[宏不雅股指贵金属]

宏不雅：专家制造业举座企稳向好，中好意思3月PMI重回膨胀区间

股指：短期供给侧逻辑较强，不竭暄和多IF空IM契机

贵金属：好意思国3月非农处事超预期，贵金属价钱看护涨势

[金属]

碳酸锂：下流需求向好，期价小幅反弹

工业硅：资本复旧下，盘面阶段性止跌企稳

铜：短期价钱看护偏强，暄和近期国内库存变化

镍：暂无握续反弹动能，偏弱震动看待

不锈钢：供需矛盾显著，期待减产看成

铝：铝价保握高位运行

[化工]

玻璃：假期现货涨跌不一，有阶段性补库出现

纯碱：晴明节不竭累库降价，若反弹至平水忽视高空

自然橡胶：本周胶价先扬后抑

[农居品]

玉米淀粉：期价震动反弹

生猪：远月期价破裂上行

鸡蛋：现货带动期价延续劣势

[集运指数]

集运指数（欧线）：4月船司抬价基本完成，后期不雅察骨子货量复旧

宏不雅

我国3月制造业PMI重回膨胀区间，斜率及成色略超季节性

3月制造业PMI重回膨胀区间，除春节较晚的季节性身分外，供需双双改善且出现多个数据亮点，讲明基本面稳中向好开发相对积极。但从月度数据看，1、2、3月数据反复，春节效应扰动显著，后续开发旅途仍待进一步不雅察。

供需改善且需求回暖强于季节性。3月PMI分娩指数回暖受春节效应复旧，2月受节前休假及节后开复工节拍较慢牵累，3月随开复工激动环比膨胀。而需求端回暖强于季节性，新订单指数自2023年2月以来初度高于分娩指数，虽数值不代表膨胀幅度，但标明景气度旯旮改善，而新出口订单指数权贵回暖踏上膨胀区间，专家制造业周期开发、泰西增长总体改善对出口造成一定复旧。

中小企业景气度首现改善。不同企业景气度分化景色有所缓解，大型企业景气度在荣枯线以上小幅进步，中小企业景气度自2023年4月以来初度重回膨胀区间，阻隔了此前贯串11个月贯串环比缩小的场合。

3月数据重回被迫去库特征，暄和后续需求变化。1、2月制造业PMI分项数据体现节前备货及节后去库特征，均为阶段性驱动，而3月数据重回被迫去库特征，一方面出厂价钱弱于购进价钱布景下企业主动补库囤货动机不彊，另一方面前三月数据仍受春节效应扰动，暄和后续需求开发的握续性。

此外，服务业PMI贯串三个月回升，建筑业PMI环比回升但弱于季节性，其中土木匠程建筑业环比下降，一定进度与钢材需求偏弱指向一致。

专家制造业周期总体企稳改善，泰西经济预期差长远

好意思国经济预期看护韧性，3月制造业PMI踏上荣枯线强于预期，服务业PMI虽有所降温但仍在膨胀区间，2月个东谈主骨子破钞、新增非农处事超预期。欧元区3月服务业PMI在膨胀区间进一步上行，而制造业PMI看护疲弱。泰西经济预期差再度出现，近期好意思国经济预期指数回升、欧洲经济有时指数回落，两者数值差距收窄。

风险领导 地缘政事形状超预期演变；好意思国经济及好意思联储货币计谋节拍超预期；国内稳增长计谋不足预期

股指

行情回来：

本周A股市集指数反弹，沪指涨0.92%，收于3069.30点。主要原因在于：1）3月PMI超预期走强，3月PMI为50.8%，环比上升1.7个百分点，回到隆替线上方；2）黄金、原油等什物质产价钱握续高涨，带动周期板块走强；3）插足事迹泄漏期，市集避险情怀上升，围绕事迹印迹伸开交往

逻辑不雅点：

好意思国 3 月非农处事数据再超预期，降息预期再下修，重叠地缘形状冲突，专家再通胀交往握续发酵。短期，供给侧逻辑强，商品端以及股票强周期板块握续走强，需防备收获效应扩散至高位后有所反复，插足事迹泄漏期后，小盘成长基本面复旧暂不足，推断资金仍在高股息板块内流动，因此仍可不竭暄和多IF空IM的契机。后续国内流动性仍将对小盘成长有复旧，推断事迹泄漏期事后，将有新一轮主见轮动

近期中好意思高层不时一样，开释两国相关纯粹信号，后续若外资建设资金流入顺畅则对大盘标的有所复旧

行情推断：好意思国降息预期下修重叠地缘形状摇荡，对供给侧逻辑影响仍较大，四月事迹泄漏期，市集避险情怀上升，围绕事迹及高股息印迹伸开交往，同期暄和中好意思两国相关纯粹后带来的交往契机

操作忽视：多IF空IM组合不竭握有

风险领导：国内稳增长计谋不足预期、国外流动性收紧超预期

贵金属

逻辑不雅点：

基本面：好意思国3月新增非农处事东谈主数录得增30.3万东谈主，较上月而言上升3.3万东谈主，高于此前预期。分项而言，3月新增非农处当事人要受教悔和保健服务、政府部门、空闲和货仓业所拉动。教悔和保健服务3月新增处事8.8万东谈主，前值8.2万东谈主；政府部门3月新增处事7.1万东谈主，前值6.3万东谈主；空闲和货仓业3月新增处事4.9万东谈主，前值4.3万东谈主。好意思国失业率增3.8%，较上月而言下行0.1个百分点；好意思国干事参与率增62.7%，较上月而言上行0.2个百分点。好意思国非农私营平均时薪为34.69好意思元，时薪增速同比下降至增4.1%；环比回升至增0.3%。好意思国3月ISM制造业指数上升至50.3，高于预期的48.3，2月前值47.8。好意思国3月ISM非制造业PMI下降至51.4，弱于预期的52.8和2月前值52.6，仍处于膨胀区间，贯串两个月放缓。

讯息面：好意思联储理事鲍曼暗示，仍然预期利率保握放心，通胀会不竭下降；当今还不是缩小利率的时候；如果通胀进展停滞，仍得意加息；过早降息可能导致通胀压力反弹。好意思联储洛根暗示，商量到通胀上行风险，以为当今辩论降息为时过早；缩减购债界限与计谋限制性的妥当进度商量无关。好意思联储巴尔金暗示，难以将现时通胀的广度与好意思联储需要看到的降息进展相相接；通胀放缓可能握续，但放缓速率仍不解确，商量到通胀上行风险，当今辩论降息为时过早；一朝通胀进展明确并在经济中更平日地产收效能，将商量降息。好意思联储卡什卡利暗示，如果经济仍然强劲、通胀进展停滞，好意思联储本年可能不会降息；一朝降息运转，不错不竭缩表。

市集资金面：阻挡3月26日当周，COMEX黄金期货责罚基金净多握仓减少7101手至135795手，COMEX白银期货责罚基金净多握仓减少7183手至29939手。阻挡3月28日，SPDR黄金ETF握仓830.15吨，周内流出8.35吨；SLV白银ETF握仓13190.55吨，周内流入95.29吨。

操作忽视：好意思国3月ISM制造业PMI有时回升，3月非农数据发挥好于预期，好意思联储官员语言令市集降息预期略略后置，但贵金属价钱仍看护涨势。避险情怀、央行握续购金、好意思联储降息预期升温等共同推动金价高涨，贵金属价钱震动核心或迟缓上移。

碳酸锂

现货方面：本周碳酸锂价钱高涨，近期部分大型锂企挺价情怀升温。99.5%电板级碳酸锂均价高涨1300元/吨至111050元/吨，环比高涨1.18%；99.2%工业级碳酸锂均价高涨2250元/吨至107000元/吨，环比高涨2.15%。本周氢氧化锂价钱高涨。56.5%电板级粗颗粒氢氧化锂均价高涨450元/吨至99600元/吨，环比高涨0.45%。56.5%工业级粗颗粒氢氧化锂均价高涨450元/吨至91850元/吨，环比高涨0.49%。据SMM讯息，雅保4月2日进行了约100吨电板级碳酸锂的招标，最终阻隔为111，800元/吨，后续或于4月17日再次进行招标。

供应方面：江西环保督察影响迟缓消退、近期利润略略开发，部分分娩企业4月不竭复产。上游库存处于偏低水平，据百川盈孚数据，最新当周分娩企业工场库存环比下降1.48%至约24000吨。

需求方面：末端需求回暖，下流排产预期向好，正极材料、电芯企业开工率小幅上行。磷酸铁锂头部企业开工率看护在7成及以上，中部企业开工率约5-7成。电芯大厂开工率6-7成，中小电芯厂受原料资本压力影响，看护压价刚需采购。三元材料方面，需求以6系居品为主，电芯端库存水平看护在约1-2周的偏低水平；据百川盈孚数据，2月三元材料表不雅破钞量约53510吨。三元材料企业举座开工率接近5成，头部能源电芯厂开工升至6-7成，下流采购看护以刚需为主，4月需求或握稳小幅增长。末端能源市集销量合适预期，破钞数码需求因电商促销附进而有所增长。乘联会预估，3月世界新能源乘用车批发销量可达82万辆，同比增长33%，环比增长84%。

总结：周三期价盘初小幅反弹，午后回吐部分涨幅，或因部分资金节前减仓，07合约收涨0.22%至111800元/吨，周四、周五因节沐日休市。近期部分大型锂企挺价情怀升温，下流需求向好、主要进行刚需采购，现货价钱小幅上行。供需双增布景下，锂价或看护区间震动。

工业硅

行情回来：阻挡4月3日，主力合约Si2405收盘价为12010元/吨，周环比着落95元/吨（-0.78%），月环比着落1355/吨（-10.14%）；本周现货市集延续劣势行情，但由于盘面已跌至丰水期预估资本线近邻，在资本复旧下，盘面出现阶段性止跌企稳迹象。

逻辑不雅点：

供应方面：世界开工看护下降，主产区均出现减产。受市集握续低迷，硅价已跌破较多工场分娩资本线，重叠部单干厂存在旧例开导练习需求，周内朔方以及西南产区均出现减产情况。据百川盈孚统计，现时新疆开炉率66.4%、云南开炉率23.2%、四川开炉15.2%，其中西南产区已处于历史低位，后续进一步减产空间有限。

需求方面：下流需求预期全面转弱，暂未看到旯旮改善迹象。一方面，核心下流多晶硅，受其下流需求下降，市集看护走弱。据硅业分会调研了解，硅料价钱已跌至6万元/吨以下，周环比着落15.95%，骨子成交量依旧较少，库存看护累库气象，对于工业硅需求预期进一步转弱；另一方面，有机硅市集延续劣势，其下流采购积极性不高，多握不雅望格调，DMC报价进一步下调，周环比下降6.3%，现时开工率已低于80%，后续部分单体厂安装或仍有练习权术，举座对工业硅需求预期下降。

行情推断：现时盘面已跌至西南丰水期预估分娩资本线近邻，供应端也出现一定进度减产，短期在资本复旧下或出现阶段性企稳反弹。但中永恒来看，需求握续低迷，且暂未看到旯旮改善迹象，即使近期市集价钱大幅着落，并未大幅刺激下流进行补库操作，库存压力暂未取得灵验缓解，后续或仍有进一步着落风险。

操作忽视：严慎资金可暂时不雅望，激进资金看护逢高作念空念念路

风险领导：朔方供应减产奇米影视盒官方下载，需求规复超预期

铜

行情回来

阻挡4月3日下昼收盘，SHFE铜2405合约收盘73980元/吨，周涨幅2.0%；截止4月5日晚间，LME铜收盘9348好意思元/吨，周涨幅5.37%。

逻辑不雅点

宏不雅面，强劲的劳能源市集和仍具韧性的经济强化了好意思联储在降息方面的严慎格调。好意思国劳工部周五发布的数据败露，3月非农处事东谈主数增多30.3万东谈主，远高于市集预期的20万傍边；失业率为3.8%，合适预期，比上月下降0.1个百分点。ISM制造业PMI达到50.3，远超预期的48.4，时隔16个月初度进取50这一枢纽的荣枯线点位。国内方面，3月中国官方制造业PMI数据为50.8%，较上月上升1.7%，高于临界点，制造业景气回升提振市集信心。产业面，铜精矿的紧缺仍是复旧价钱的主要矛盾，TC不竭走低，CSPT小组再次倡议聚会减产，忽视减产幅度5-10%。与此同期，乐不雅预期及供应端炒作推高的价钱将握续靠近需求的考据。现时库存累增幅度有所放缓，预期4月破钞环比好转，重叠冶真金不怕火端聚拢练习或影响供应，供需存旯旮改善预期。截止4月3日，SHFE铜库存29.2万吨，相较3月29日增多约0.16万吨。SMM中国电解铜社会库存38.8万吨，较上周四（3月29日）减少0.29万吨；SMM入口铜精矿指数（周）报6.38好意思元/吨，较上一期的10.63好意思元/吨减少4.25好意思元/吨。

行情推断及投资忽视

国外方面，3月好意思国非农数据远超预期，强化了好意思联储在降息方面的严慎格调，但暂并未改变本年好意思联储降息框架，近期黄金和原油价钱握续高涨带动铜市集作念厚情怀，重叠供应偏紧预期仍提供复旧，但与此同期，乐不雅预期及供应端炒作推高的价钱将握续靠近需求的考据，如果4月国内库存不出现显著去化，推断价钱将存在回落压力。下周CU2405主波动区间参考72500-75000元/吨。

风险领导

下流需求显著低于预期；冶真金不怕火厂骨子减产量超预期

镍

行情回来

阻挡4月5日，伦镍价钱收于17730好意思元/吨，较4月2日高涨4.14%，高涨原因主要在于好意思国PCE数据败露通胀放缓，提振国外有色板块，加上电积镍资本资本复旧较坚挺，但伦镍高位库存束缚蕴蓄及好意思国非农数据超出预期将限制伦镍价钱反弹高度。阻挡4月3日，沪镍主力2405合约收盘133450元/吨，周内镍价呈现高涨态势，较3月29日收盘价涨幅1.93%，主要运行区间131600-133450元。

逻辑不雅点

宏不雅方面：我国3月PMI重回膨胀区间，响应我国经济稳中向好发展；好意思联储降息时点及次数仍具不笃定性，将反复扰动宏不雅情怀，新公布的好意思国3月新增非农处事30.3万东谈主超出预期，为2023年5月以来高点，市集下调好意思联储6月降息预期，好意思元指数反弹，国外宏不雅情怀旯旮转弱。

资本方面：中间品及硫酸镍的阶段性供需垂危口头为2月以来镍价的首要复旧身分。面前中间品供应仍看护偏紧气象，MHP及高冰镍的价钱扣头扫数看护高位水平，近期硫酸镍价钱坚挺也主要来自中间品的资本压力。后市来看，跟着印尼华飞等神志MHP供应迟缓规复，推断电积镍资本复旧存不才跌空间。

供需方面：需求方面，3月三元材料厂家开工率回暖主淌若出于对新能源汽车市集需求向好预期下的前置性备货，新能源汽车对镍需求提怡悦用仍有待不雅察；不锈钢市集的下流需求看护疲顿，后续或通过减产来调动供需矛盾。供应方面，2月我国精好意思镍产量环比增多7.48%，精好意思镍产能握续开释，镍市仍处于供应权贵充足口头之中，现货库存握续累积。

行情推断及投资忽视

空洞而言，短期来看，在供应充足压力及好意思联储降息预期旯旮下修的影响之下，镍价暂无握续反弹动能，不外中间品及硫酸镍供应偏紧气象对镍价的复旧作用仍存，因此推断短期镍价偏弱震动为主；中期来看，中间品及硫酸镍价钱存不才跌空间，加上产业充足口头难以扭转，镍价仍处于下行通谈中。

风险领导

国内破钞超预期好转；镍主要供应国计谋变动；国外宏不雅风险。

不锈钢

行情回来

阻挡4月3日，不锈钢主力2405合约收盘13465元/吨，周内走势为窄幅震动偏强，较3月29日收盘价涨幅0.22%，主要运行区间13390-13465元/吨。

逻辑不雅点

宏不雅方面：我国3月PMI重回膨胀区间，响应我国经济稳中向好发展；新公布的好意思国3月新增非农处事30.3万东谈主超出预期，为2023年5月以来高点，响应好意思国经济仍具有韧性，市集下调好意思联储6月降息预期，好意思元指数反弹，国外宏不雅情怀旯旮转弱。

原料方面：镍矿端，在印尼镍矿供应垂危问题缓解及菲律宾镍矿出口量趋增的情况之下，推断镍矿价钱偏弱运行。镍铁端，由于镍矿资源偏紧问题迟缓缓解，印尼镍铁回流压力也将增多，且下流不锈钢采购需求较弱，镍铁成交价钱存在从面前的920元/镍（到厂含税价）不竭着落至前低900元/镍近邻的可能性。据Mysteel数据，4月3日冷轧不锈钢304的分娩资本为13336元/吨傍边，面前不锈钢产业的利润空间较浅陋。

供需方面：需求方面，房地产及基建等末端界限需求发挥疲弱，下流破钞烦恼，晴明节前补库力度荒谬有限，市集成交看护刚需采购为主，这是不锈钢价钱衰退上行能源的逻辑场合。供应方面，面前不锈钢处于高供应、高库存、低利润的气象，钢厂或聘用减产看成来调动供需矛盾。

库存方面：本周社会库存变动不大，据Mysteel数据，阻挡4月3日，世界主流市集不锈钢89仓库口径社会总库存1177674吨，周环比减0.09%。仓单库存则处于历史新高点近邻，达到149714吨，体现不锈钢库存压力显著。

行情推断及投资忽视

空洞而言，好意思联储降息预期旯旮下修，加上需求欠安及库存高位对不锈钢价钱带来压制，不锈钢价钱衰退进取驱动，但由于现时不锈钢产业的利润已浅陋，价钱不竭着落的空间也有限。若后续不锈钢厂显著减产，届时不锈钢价钱存在企稳反弹契机。

风险领导

国内破钞超预期好转；印尼镍矿计谋；国外宏不雅风险。

铝

行情回来

阻挡3月29日收盘，沪铝主力2405合约收盘为19，925元/吨， 周环比高涨2.63%，长江有色 A00 铝锭现货价钱19，780元/吨，周环比高涨2.75%，长江有色现货价钱贴水145元/吨。附进晴明假期，4月2日伦铝午市开盘价钱2322.5好意思金/吨，晴明假期时代，4月5日伦铝收盘2391好意思金/吨，涨幅2.86%。

逻辑不雅点

宏不雅面：国外暄和联储降息，国内握续开释积极计谋信号。好意思国非农数据大超市集预期，彰显好意思国经济韧性，联储官员偏鹰发言，对已矣通胀宗旨格调鉴定，年内降息时候窗口及降息次数预期发生转化。国内握续开释计谋面积极信号，国内3月PMI数据重回膨胀区间，市集信心有所开发。

基本面：供应放心，下流需求部分开发。电解铝供应增减互现，贵州减产云南权术复产，面前云南旱情仍未缓解，铝水比例进步，铸锭难有大幅增量，举座电解铝产量保握放心。晴明节前下流企业凭证自身订单按需备库，铝棒出现小幅累增，铝锭保握去库态势，从下流需求来看，即使在金三银四旺季时代，高铝价的压力下传统行业订单情况依旧粗造，铝板带箔、铝杆及工业铝材订单发挥较好，基本面复旧偏强。

行情推断及投资忽视

宏不雅情怀举座偏多，国外伦铝价钱走势强势，国内举座供应放心，下流需求部分开发，举座库存位于全都偏低位置，铝价走势偏强，面前围聚2w关隘，破裂价钱上方空间仍有压力，短期推断铝价保握19700-20000高位运行。

风险领导：

 国外经济风险；国内产能扰动；需求超预期发挥；

自然橡胶

供应端

近期泰国原料生胶、三烟片、胶水价钱、杯胶价钱握续小幅高涨。资本复旧力度尚可。

周度青岛港库存为659821吨，环比-1.22%，高位去库。

需求端

本周中国半钢胎样本企业产能左右率为80.36%，环比+0.24 个百分点，同比+7.28个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能左右率为69.46%，环比-0.67个百分点，同比+4.0个百分点。周内遍及轮胎样本企业安装基本自由运行，带动举座样本企业产量小幅进步，推断下周期半钢胎样本企业产能左右率延续高位运行态势。

据中国汽车工业协会公布的数据败露，2月中国汽车产量为150.60万辆，环比-37.52%，同比-25.89% ；2月中国汽车销量为158.40万辆，环比-22.72%，同比-19.84% 。1月我国重卡销量约为9.69万辆，环比+85.99%，同比+98.97%。

行情回来与推断：

行情回来：本周橡胶主力合约价钱先扬后抑，收于14510元/吨，-1.06%。面前看，原料端，专家天胶产区产量供应商量有限，国外低库存促使原料价钱坚挺进取，资本端对天胶市集依旧有底部复旧。口岸库存方面，面前仍处于历史高位，侧面响应此前对于收储、供应缩小的利好炒作并未促成灵验去库，国内天胶供过于求口头未出现根人性改变。下流轮胎厂在天胶价钱屡改变高后也莫得出现投契性购入原料的情况，说明橡胶的供应荒谬充足。需求端来看，下流轮胎企业开工率高位看护，半钢胎在国出门口需求隆盛下，开工率创下新高，对原料补库积极性提高，提振天胶破钞。全钢胎方面，因举座需求偏弱，各企业制品库存发挥不一，后期不摒除个别企业会出现分娩减慢的可能性。末端汽车方面，3-4月车企优惠计谋延续。凭证工信部最新公布的新车上市名录内部不错看到，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，亦将刺激改日汽车销售增长预期。

行情推断&策略：近期国外原料价钱虽止涨回调，但仍处于偏强水平，且国内产区开割季驾临，浓乳的高价情况给以原料偏强预期，全乳胶胶水分流情况亦追随走强，一定进度上对胶价存底部复旧。追随国内深淡色胶库存皆降，但去库节拍不足预期，假期前后资金博弈消退情怀升温，工场全钢产能左右率存下滑预期，末端轮胎需求压力传导不顺畅。节后待下流轮胎开工规复后，在强资本复旧下，或存稳中回暖预期。

玻璃

行情回来

截止3月31日，玻璃主力合约收盘价为1466元/吨，周着落0.34%。

逻辑不雅点

基本面上，阻挡2024年4月3日，世界浮法玻璃日产量为17.58万吨，周内放水一条600T/d产线。库存上，截止到20240328，世界浮法玻璃样本企业总库存6693.6万重箱，环比+332.2万重箱，环比+5.22%，同比+4.1%，推断晴明节后不竭累库，但累库幅度放缓。

行情推断及操作忽视

有毒吗

玻璃仍处于供强需弱，累库阶段。3月下旬下流深加工企业订单环比月中走弱，季节性的“金三银四”行情中“金三”基本证伪，产业链凹凸游库存传导并不顺畅。供给端方面，1-3月复产6条产线，冷修4条产线，产量创近三年新高，供给偏强，4月份如果现货价钱不竭下行，部分到龄产线或将插足冷修。需求端方面，年后地产齐备岑岭期阻隔，高回款压力下，下流自然有补库需求但大多阶段性补库，永劫候握续补库可能性不大，需求发挥疲软，期现握续负反馈。晴明假期，现货价钱涨跌不一，沙河交易商补库，产销较好，部分厂家提交刺激销售，但湖北和华东等地区库存压力仍然较大，节后价钱不竭下调。从盘面上看，4月上旬沙河厂家提价试探下流接收度可能带动盘面反弹，下流有阶段性补库迹象出现，但握续性尚待不雅察，忽视不雅望，恭候反弹至平水以上沽空。

风险领导

地产计谋不足预期，浮法产线烽火超预期。

纯碱

行情回来

截止4月3日，纯碱主力合约收盘价为1826元/吨，周高涨2.07%。

逻辑不雅点

供应方面，阻挡3月28日，纯碱产量73.40万吨，环比增多0.16万吨，涨幅0.22%，推断下周窄幅震动；库存上，截止到2024年4月1日，国内纯碱厂家总库存87.50万吨，环比上周四涨4.14万吨，涨幅4.97%，晴明节后推断不竭累库。碱厂新订单商谈和接单阶段，出货放缓，下流采购严慎。

行情推断及操作忽视

纯碱高供给，累库未变。供给方面，4月不竭运转有碱厂提前练习，对举座的周度产量约略影响2-3万吨，供给依然处于宽松气象。现货端，3月以后库存快速累积，4月晴明节前后，纯碱现货成交价钱明稳暗跌，高资本的碱厂有挺价意愿，但下流在供给充裕的情况下，不雅望情怀较浓，基本随采随用，后期跟着库存的不竭累库和浮法产线的冷修，现货不竭降价的概率较大。从盘面来看，近月05合约运转插足交割逻辑，基差拘谨，期价窄幅震动，不宜过度追空；远月09合约反弹至平水近邻后上方有套保和无风险套利契机。操作上，忽视反弹至平水或者小幅升水近邻逢高沽空。

风险领导

安装练习超预期，浮法需求超预期，相差口超预期等。

玉米淀粉

行情回来

晴明节沐日历间外盘好意思玉米震动运行，收盘变动不大，国内玉米发挥分化，华北产区举座不竭劣势，东北产区与南朔方口岸稳中有涨，淀粉现货则握续稳中有跌；玉米与淀粉期价震动反弹，淀粉相对弱于玉米，淀粉-玉米价差举座小幅收窄。

逻辑不雅点

对于玉米而言，春节前后国度增储刺激中游交易商入市化解东北产区的余粮压力，也造成了东北产区相对高价的场合，由此激发订价权的争夺，即东北产区余粮更多转入交易商手中，会产生仓储和资金资本，阻扰现货回窒碍间，华北产区则余粮压力仍存，后续还有新作小麦上市压力，南边销区则因为表里价差更倾向于取舍入口谷物。在这种情况下，中期逻辑的枢纽在于国内玉米是否存在产需缺口，短期则需要要点属意国度计谋和现货供需博弈的发展。在近期国度计谋（增储与限制保税区玉米入口）带动下，近月期价仍是贴近东北产区现货，不竭高涨需要现货拉动；

对于淀粉而言，近期带动淀粉-玉米价差握续收窄的主要原因有二，其一是行业供需，即行业开机率带动库存握续累积，其二是原料资本端，即华北-东北玉米价差握续低位，两者作用的阻隔即是华北淀粉资本订价。但后期副居品、原料资本和行业供需三大方面均存在较大的不笃定性，而淀粉现货基差与盘面分娩利润短期或带来一定复旧。总而言之，咱们倾向于以为淀粉-玉米价差或趋于区间震动，标的尚不豁达。

行情推断

看护严慎看多不雅点。

操作忽视

前期单边多单不竭握有，套利则暂以不雅望为宜。 

风险身分

新作余粮压力与非夭厉情等。

生猪

行情回来

现货本周再度先扬后抑，期价发挥不竭分化，远月权贵强于近月，带动远月-近月价差大幅走强。

逻辑不雅点

市集基于行业产能去化即能繁母猪存栏握续下滑合理预期远期趋于改善，这体当今期价远月升水结构上，市集不合更多在于供需改善的幅度，主要源于两个方面，其一是产能去化是否达到足以改变行业供需口头的水平，其二是分娩效能的进步可能对冲产能去化对生猪骨子供应下降的影响；

从农业农村部公布的2023年4季度末生猪存栏来看，本年上半年生猪供应量同比下降4%傍边，商量到生猪出栏体重同比上升，这意味着上半年供需改善幅度或受限，更多取决于市集供应节拍，即宰杀企业冷冻入库和生息户惜售压栏与二次育肥等；

相对而言，三季度供应阶段性下降或更为笃定，主要原因有二，其一是客岁四季度非夭厉情加上生息户资金问题加快淘汰，其二是仔猪价钱1月以来加快高涨，其对应7月之青年猪供应。此外，三季度原料资本端或存在变数，豆粕主要源于外盘大豆枢纽分娩期天气，而玉米则在于国内产需缺口或迟缓体现。

行情推断

中期严慎看多，短期看护中性不雅点。

操作忽视

忽视投资者不雅望为宜，不错不竭握有月间价差套利。 

风险身分

疫情。

鸡蛋

行情回来

鸡蛋现货不竭震动回落，期价受现货带动举座偏弱，近月相对弱于远月，但期价举座发挥略强于现货，带动基差略有走弱。

逻辑不雅点

从供需层面看，卓创资讯公布的在产蛋鸡存栏握续环比增多，商量到老龄蛋鸡占比下降，意味着可淘老鸡数目受限，再加上春节后鸡蛋现货价钱带动鸡苗价钱和种蛋左右率回升，这些均标明行业供需仍有望趋于宽松。自然，节后现货的快速反弹，带来市集对鸡蛋供需预期的不合，但这不摒除更多源于库存的变动；

从原料资本角度看，商量到鸡蛋生息利润因行业供需处于往年同期低位，饲料资本人分对鸡蛋期现货影响或相对大于生猪，在这种情况下，需要特殊属意饲料原料即豆粕和玉米高涨的握续性；

总而言之，行业供需宽松口头尚未改变，而饲料原料资本握续性存疑，鸡蛋期现货趋势尚不豁达，或堕入震动区间扶植态势，要点属意现货和利润对应生息补栏和淘汰积极性的影响。

行情推断

看护中性不雅点。

操作忽视

忽视投资者不雅望为宜，可参与短线操作。 

风险身分

原料资本大幅着落、新冠疫情等。

集运指数

行情回来

2024年4月3日，集运指数主力2406合约收盘2047.1点，周环比涨11.64% ，本周价钱不竭反弹。

逻辑不雅点

即期运价走势：4月1日公布SCFIS欧线高涨0.97%至2174.19点，超预期着落。4月3日公布SCFI数据的上海港出口至欧洲、地中海基本港市集运价（海运及海运附加费）为1997好意思元/TEU和3014好意思元/TEU，较上期辞别高涨0.2%、0.2%。运载市集在小长假前总体放心，供求相关保握均衡，市集运价自由运行。

供给端：跟着航商增多班次等门径的实践，航路受前期地缘形状影响仍是迟缓消退。据克拉克森统计，2024年全年集运新增运力预估为9.47%，因此对运价存在打压的可能性。

燃料油资本：本周原油价钱与燃料油价钱变化不大，其中布伦特原油周涨2.2%、燃料油涨4.7%，资本压力有所高涨。

需求端：据标普专家发布的3月欧元区制造业PMI终值为46.1，低于前值，创下三个月新低，且贯串第21个月处于萎缩区间。数据败露欧元区制造业不竭呈现缩小态势，增长预期仍然相对较弱，并进一步影响了处事市集，改日欧洲经济的增永恒景靠近一定的不笃定性。

情怀及资金面：从各大船司迟缓绕行后，红海形状虽依然垂危但对运脚旯旮影响逐渐缩小，本周市集担忧现货指数着落不足预期，基差开发需求蹙迫，期货市集走强。

行情推断及投资忽视

4月1日至4月3日集运指数期货价钱握续走强震动。前期价钱高位回过时由于基差看护高位，附进4月现开发需求，因此期货价钱受到复旧。此轮4月船司端的主动提价看成仍是基本完成，后续需要不雅察骨子货量的复旧力度。面前现货价钱看护相对放心，船司不竭提涨4月运价后，原来各家分化的报价迟缓向马士基的廉价拘谨靠近。但总体来看供强需弱显著，短期因船司抬价有所走强，永恒期价不宜看过高，以及将看护震动运行。

风险领导 

国外经济衰退超预期；红海形状发酵风险

广州期货磋商中心

投资征询业务履历

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